English
通知公告
近日，我院郝项超教授与博士生胡慧杰合作论文《政府产业基金支持企业创新的最优投资模式研究》在经济学中文顶尖期刊《世界经济》2026年第5期发表。
政府产业基金是国家支持企业创新、推动高质量发展的重要政策工具。长期以来，政策层面普遍鼓励政府产业基金与社会资本的联合投资，以发挥财政金融的协同优势。然而实践中，尽管联合投资的数量和规模增长迅速，但其支持企业创新的效果却存在较大争议。因此，有必要从理论上回答政府产业基金是否必须与社会资本联合投资才能更好地服务于企业创新这一基本问题，从而助力政府产业基金的科学决策，提升财政资金运作效率。
基于此，该文从财政金融协同与冲突的综合视角探讨政府产业基金独立投资与联合投资在支持企业创新方面的差异，为政府产业基金支持企业创新的最优投资模式提出新的理论解释。具体而言，文章构建了一个包含政府产业基金与社会资本的创新项目股权融资模型，并结合我国实践引入两个核心机制：一是双方在信息与增值服务上的协同效应，二是因资金属性差异带来的利益冲突。通过比较单独投资与联合投资的均衡解，文章从理论上揭示了最优投资模式的决定条件。同时，研究利用手工整理的2009—2020年政府产业基金投资事件，实证分析了联合投资与否对企业创新的影响。研究发现，（1）政府产业基金支持企业创新的最优投资模式是独立投资还是与社会资本联合投资取决于两者协同效应与利益冲突的平衡；（2）政府产业基金与社会资本联合投资的信息和增值服务协同效应越大，对被投资企业创新的促进效果越明显。（3）政府产业基金与社会资本因资金属性不同导致的利益冲突越大，联合投资对被投资企业创新的促进作用越小。当被投资企业的战略价值较高而财务收益潜力较低时，政府产业基金独立投资反而效果更好。该文不仅有助于从理论上厘清联合投资与独立投资的适用范围，也为提高财政资金投资效率提供了重要的政策参考。
《世界经济》创刊于1978年，是由中国社会科学院主管、中国世界经济学会与世界经济与政治研究所共同主办的学术期刊，是国内最早的世界经济类刊物之一，同时是国内各高校、研究机构公认的经济学顶级期刊。
供稿：学科建设与科研办公室
编辑：徐牧谣、刘佳欢
审核：何志慧、孙景宇
